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2026年10月2日，美国劳工部公布的9月非农就业报告远逊于市场预期，当月新增就业仅2.9万人，较市场预估的8万人以上相去甚远。根据CNBC援引CME FedWatch工具的数据，交易员认为美联储在10月加息25个基点的概率已从一周前的36%骤降至17%，而在预测市场平台Kalshi上，加息概率更是从70%暴跌至18%。劳动力市场突然降温，叠加此前一天核心PCE通胀指标低于预期，让市场几乎确信美联储将于10月底的政策会议上维持利率不变。
电影预告九月非农数据：新增就业仅2.9万，远低于预期
美国劳工部报告显示，9月非农就业人数增加2.9万人，创下2023年以来最小增幅，远不及道琼斯调查预期的8.2万人。失业率维持在3.7%，但劳动参与率小幅下降至62.8%，显示部分劳动力退出市场。制造业、零售业和休闲酒店业就业出现萎缩，建筑业和医疗保健业虽有所增长但不足以弥补缺口。经济学家指出，这是连续第二个月就业增长显著放缓，暗示高利率对经济的抑制效应正在更广泛地显现。
电影海报加息概率骤降——CMF FedWatch与Kalshi数据对比
交易员通过多个渠道重新定价利率路径。以下表格反映了最新概率变化：
电影定档| 时间维度 | 10月加息概率 | 12月加息概率 | 数据来源 |
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| 一周前（9月25日） | 36% | 79% | CME FedWatch |
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| 最新（10月2日） | 17% | 76% | CME FedWatch |
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| 一周前（9月25日） | 70% | 68% | Kalshi |
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| 最新（10月2日） | 18% | 65% | Kalshi |
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数据清晰显示，10月加息预期几乎蒸发，但12月仍是市场关注的焦点。CME FedWatch工具显示12月加息概率仍高于75%，Kalshi则为65%，表明投资者认为美联储年内仍有一次加息动作。
电影撤档通胀指标同步降温，PCE低于预期
在非农数据发布两天前，美国商务部公布8月个人消费支出（PCE）物价指数——美联储最青睐的通胀指标。核心PCE（剔除食品和能源）同比上涨3.0%，低于市场预期的3.3%，同时较7月的3.2%进一步回落。整体PCE同比上涨2.4%，同样低于预期。这是通胀连续第五个月高于2%目标，但降温信号明显。美联储在9月议息会议后曾强调通胀仍“过高”，但最新数据让部分官员开始考虑暂停加息。
电影杀青经济学家观点：美联储有理由保持耐心
Vanguard高级经济学家Adam Schickling在数据发布后发表评论称：“这份报告强化了美联储保持耐心的理由。劳动力市场并未急剧恶化，但也没有明显增强，这给政策制定者理由等待更多数据。” Schickling同时指出，美联储需要看到就业和通胀出现更明确的持续性变化才会做出下一步决策。另一位来自摩根大通的分析师表示，联邦基金利率期货市场对10月利率的定价反映出“事实上的暂停”，而12月加息仍取决于9月和10月的通胀数据。
12月加息概率为何仍高？分歧背后的逻辑
尽管10月加息窗口几乎关闭，但市场仍预计12月加息概率超过65%。原因在于：第一，核心PCE仍高达3%，远未接近2%目标；第二，美联储点阵图显示多数官员预计年内再加息一次；第三，9月非农数据虽差，但可能受到飓风和罢工等暂时性因素影响，后续月份有望回升。不过，若10月就业报告继续疲软，且通胀进一步回落，12月加息的窗口也可能快速关闭。
FAQ：投资者最关心的问题
Q1: 美联储10月会加息吗？
A1: 根据CNBC根据CME FedWatch工具和Kalshi平台的数据，美联储在10月28日结束的政策会议上加息的可能性已降至17%以下，市场几乎一致认为将维持利率不变。9月非农就业仅增加2.9万人，核心PCE低于预期，均支持美联储按兵不动。
Q2: 既然10月不加息，为什么12月加息概率还那么高？
A2: 市场认为通胀压力尚未完全消除，核心PCE同比仍达3.0%，且美联储9月点阵图暗示年内还有一次加息。此外，部分经济学家认为9月就业数据可能受临时因素干扰，后续数据或反弹。因此12月加息概率仍高于65%。但若通胀持续下滑或就业进一步恶化，该概率将迅速下调。
结语：美联储面临数据依赖的十字路口
9月非农就业报告让美联储10月加息的概率降至冰点，而通胀降温进一步削减了政策紧迫性。目前市场焦点已转向12月会议，但一切仍取决于未来两个月的数据。投资者需密切关注10月就业和通胀指标，以判断美联储是否会最终完成年内最后一次加息。
